谢选骏：虚拟货币就是活人的冥币

《跌幅超95%……一位韩国人，用三天洗劫全球炒币客》（华尔街见闻 2022-05-16）报道：

幸运只属于极少数人，更多的炒币客血本无归。

“有一个女生靠做空LUNA币，这两天赚了1000多万。”

近日，一则一夜暴富的消息在社交网络疯传。网传截图显示，该用户本金仅22万元，收益率高达5950%，总收益达1313.5万元。

创造如此暴富神话的是暴跌的LUNA币。该币种被圈内人称为“币圈茅台”——在过去一年间，其价格从不足1美元飙升至119.5美元左右，总市值一度高达410亿美元，流通市值挤进加密货币前五。然而，在5月10日至12日的暴跌行情中，其连续三天跌幅超95%，做空者一夜暴富。

幸运只属于极少数人，更多的炒币客血本无归。

“我从1美元开始买入，它却一直跌，买了近20万美元的LUNA，到今天早上账户上只有200美元，下跌了1千倍。”有海外投资者在社交网络上分享投资经历。

“身边的朋友们人均亏了几百万元（人民币）。”有市场人士对《棱镜》作者称。

虚拟货币价格极度不稳定，暴涨、暴跌行情屡见不鲜，炒币客都是刀口舐血。但和过往的“空气币”暴跌归零不同，LUNA币与币圈第三大稳定币USDT高度关联。

“一个市值前十的项目说崩就崩，一周归零，对币圈的信心打击堪比核弹攻击。”币圈观察者汪帅（化名）对作者表示。

汪帅还指出，在这场对炒币客的财富洗劫中，由于我国监管部门早已采取严格措施封禁虚拟货币炒作，因此受损的国内投资者非常少。

400亿美元LUNA币暴跌始末

5月12日，币圈大地震。

一款名为LUNA的虚拟货币价格以近乎直线的形态下跌。从5.8美元左右下跌至0.05美元，跌幅高达99%。而3天前，其价格还高达60美元。

如此跌幅，让见惯了暴涨暴跌的炒币客们也傻了眼。“真是开了眼，第一天跌了超95%，第二天还能再跌99%的。”投资者吐槽道。

成立以来LUNA币价格走势

LUNA币在虚拟货币市场中的地位举足轻重，其流通市值一度在虚拟货币市场排名前五。今年4月份，其价格达到116美元高点，总市值超410亿美元，与平安银行市值接近。

过去一年中，LUNA价格不断上涨令炒币客趋之若鹜，从2021年初至今年4月，其价格上涨近200倍，由此收获“币圈茅台”称号，证明其在炒币客心目中的地位。

LUNA币与虚拟货币市场中的一款稳定币UST高度关联，二者都是Terra区块链系统中的代币。在暴跌前，UST是虚拟货币市场中的第三大稳定币。

由于虚拟货币价格极不稳定，因此币圈衍生出价格相对稳定的稳定币，以便于炒币客在落袋为安时保护财富不缩水。

据欧克云链研究员蒋照生介绍，目前加密市场上较常见的稳定币有法币抵押型和加密资产抵押型，即通过以法币（如美元）、加密资产（如比特币）或其他资产作为价值抵押物来维持稳定币的价格稳定。而UST是一种算法稳定币，即其没有抵押资产，而是通过调节市场上的供需关系来维持其价格稳定。

资料显示，Terra链的创始人Do Kwon是韩国人，毕业于斯坦福大学计算机科学系。Terra链的构想是利用区块链技术构建支付体系，以去中心化的形式发行价格稳定的加密代币，以实现数字货币的大规模应用。

LUNA币是维持UST价格稳定的重要工具。每铸造一个UST，都需要燃烧价值1美元的LUNA币。在这一机制下，当UST价格高于1美元时，用户可以向系统发送1美元的LUNA币（LUNA币被销毁），以换取一个UST，以此增加UST的供应，反之亦然。两种情况下，用户都可以通过套利来获得额外收益，通常情况，都能维持UST与美元的价格稳定。

但是，如果加密市场遭遇剧烈波动，或UST信用严重受损，这种市场自发调节供需关系的机制便会失灵，从而发生大规模清算，使UST信用进一步崩塌，陷入一种负循环中。

据英国金融时报报道，近期全球央行的加息浪潮引发市场动荡，投资者抛售投机性金融资产，虚拟货币市场受到的打击尤为严重。自7个月前创下历史新高以来，加密货币市值已下跌1.6万亿美元，比特币在此期间也下跌过半。

5月8日，多笔巨额交易抛售UST，导致其价格与美元脱钩。在UST迟迟没有恢复1美元的锚定价格时，恐慌情绪在炒币客中蔓延：炒币客抛售UST，由此产生更多的LUNA，但同时市场中对LUNA没有信心和需求，导致其价格持续下跌，产生踩踏。

LUNA暴跌带动虚拟货币市场整体下跌。合约帝显示，在24小时内，有超过17万炒币客的合约爆仓，超6亿美元灰飞烟灭。

交易所拔网线，炒币客懵了

面对LUNA币的极端行情，虚拟货币交易所开始“拔网线”——5月12日晚间，币安宣布暂停LUNA币和UST币交易。

币安创始人赵长鹏在社交平台上称，由于Terra协议的缺陷，大量新的LUNA币被铸造出来，但由于其所在的区块链已暂停运营，导致无法在任何交易所进行存取。而新用户不知道交易所外有大量新铸的LUNA币，又开始购买LUNA币。一旦允许存入，其价格还会进一步暴跌。由于这些重大风险，币安决定暂停交易，这是保护用户。

这一举措让炒币客们懵了，他们聚集在赵长鹏的社交账号下声讨：

“你如何补偿那些50美元买入的用户的损失？”

“我刚花了5000多美元买入，来不及卖出就暂停交易了。”

“我在暂停交易前买入了LUNA币，现在LUNA币上涨了，但你们将它完全摧毁。现在害我赔钱的不是LUNA币，而是币安。”

……

赵长鹏表示，币安要求Terra团队恢复网络，销毁额外铸造的LUNA币，并恢复UST挂钩。“但目前为止，我们还没有得到任何积极的回应，或者根本没有太多的回应。”

“我对Terra团队如何处理UST/LUNA事件感到非常失望。”赵长鹏称，“我们通常不会对其他项目发表评论，但这次我破例了。”

5月14日，Terra创始人Do Kwon在推文中表示，UST、LUNA币的价值基本归零，间接承认Terra项目已经失败。

此前一天，LUNA币所属的Terra项目宣布关停运营。欧科链讯评价称，可以被运营者单方面关停的区块链系统不属于区块链，可视为骗局。

Do Kwon给出的解决方案是，将Terra链进行分叉，在新的体系中，将创造新的10亿代币，其中40%分给崩溃前的LUNA持有人，40%提供给UST持有人，10%给Terra区块链关闭前最后一分钟的LUNA买家，10%留给运营团队。

对于这样的解决方案，一位用户的留言得到高赞：没有直接道歉；不承担直接责任；不提供解决方案，留给社区解决。这显然是他的律师起草的。基本上，他说的是“再见”。

5月13日，LUNA币重新在币安交易所上架，期间涨幅一度达到900%，但暴涨后价格仍然不到1美分。这一行情，让做空者反而大面积爆仓。

有炒币客评价称：这种虚拟货币不能碰，抄底就是抄家，合约（指看空或看多期权合约）就是归零。

一位炒币客告诉《棱镜》作者，买卖LUNA币的用户根本赚不到钱。LUNA币每15分钟的波动幅度都在30%左右，但根据机制设定，用户每次卖出时的单笔获利不能超过1400个LUNA币。当前LUNA币价格极低，即便一个用户看似赚了很多钱，但根本无法出售获利。无论做空还是做多，基本都是有去无回。

币圈的“信仰”正在坍塌

今年4月份，UST总市值达到175亿美元，LUNA总市值超过410亿美元。此次崩盘，业界预计至少有超500亿美元的财富灰飞烟灭。

汪帅对作者表示，稳定币不再稳定，不仅令炒币客元气大伤，更重挫整个虚拟货币市场的投资信心。

“都是有周期的炒作标的，吸引的只能是投机者炒作。”汪帅对作者表示，UST这种号称以算法来稳定的虚拟货币，不是中央银行发行，没有实物资产抵押背书。尽管其一直伴随着“庞氏骗局”的质疑声，但此前UST给出了高达20%的利息“揽储”，吸引众多用户将持有的虚拟资产兑换成UST，对其存在的风险放松了警惕。

在Terra创始人Do Kwon的社交账号下面，来自多个国家和地区的炒币客用英语、越南语、韩语等讲述投资LUNA如今一无所有的故事，要求Do Kwon对损失负责。

一名自称来自土耳其的大学生称损失巨大，已无力专注学业。有网友批判：既然是用于学业的钱，为什么会在虚拟货币上赌博？

汪帅告诉作者，由于中国监管部门对虚拟货币交易风险的多轮严厉打击，多数中国投资者已经退出虚拟货币交易，仅有极少数投资者可能保留了虚拟货币交易账户，将资产兑换为稳定币或比特币等主流币种，交易不再活跃，反而避免了持有UST和LUNA带来的损失。

2021年5月，中国互联网金融协会、中国银行业协会及中国支付清算协会联合发文，防范虚拟货币交易炒作风险，要求金融机构、支付机构加强虚拟货币交易资金监测，及时按程序采取限制、暂停或终止相关交易措施；并提醒消费者个人银行账户不用于虚拟货币的充值、提现等交易活动。

面对日益庞大的稳定币市场，海外监管部门也正在督促对其加强监管。

据英国金融时报，稳定币市场已达1800亿美元，泰达币（USDT）、USDC和币安USD这三种稳定币占据市场的80%份额。

其中，如今市值已高达830亿美元的泰达币，其项目公司在去年曾被美国商品期货交易委员会罚款4100万美元。该公司被指控曾发布误导性声明，称其拥有足够的美元储备来支持每一种流通中的稳定币。

美国参议院银行委员会官员图米警告，要尽快对稳定币进行监管，否则投资者的钱“将发生糟糕的事情”。他建议提供稳定币的组织每个月公开披露其储备，并每3个月提交一次审计。而拜登政府则希望只有国家监管的金融机构才能发行稳定币。

在交易所重新上架的LUNA币，正在号召投资者继续支持：“现在买入并持有，今后你会感谢我的。”

评论区中，有人询问哪里还能购买，也有人晒出交易截图，称已买入支持。

也有投资者表达了不满：这些人复制出另一个LUNA和UST，然后像什么都没有发生一样继续前进。“这不应该。”

无论如何，此前在暴跌行情中爆仓的炒币客，以及在Terra停止运营前持有UST和LUNA的人们，他们被洗劫的财富再也回不来了。

网民嚎叫：

浪迹天下 发表评论于 2022-05-17 07:23:00

韩国骗子

加拿大小毛驴 发表评论于 2022-05-17 04:33:04

无论用多么冠冕堂皇的理由解释，还是用多么高达上的算法包装，数字货币就是一场骗局。以巨大收益为诱饵，引无数韭菜入场，然后大肆收割之。血淋淋的场景一再重演，而贪婪的韭菜却前赴后继、乐此不疲，总以为自己是幸运儿。人傻钱多的时代，荒谬绝伦的世界。

功夫熊猫茶 发表评论于 2022-05-17 02:42:00

没有实物和法币背书，而且可以说关就关？这不是买的空气吗？我一个朋友就被套了，还好就投了几千块英镑。

谢选骏指出：在鬼神世界里，冥币就是真实货币；在活人世界里，虚拟货币就是真实货币——虽然两组不尽相同，但却有所相关。如此说来，虚拟货币其实是一种冥币，其价值并非公认的。

谢选骏：虚拟货币就是冥币

《LUNA单日跌幅超95%，通往地狱的“死亡螺旋”究竟是什么？》（快照 2022-05-16）报道：

   

5月4日，美联储宣布加息50个基点致使加密市场整体转冷。而随着各种加密资产，尤其是比特币价格下跌，知名算法稳定币项UST也暴雷了。稳定币UST与美元严重脱钩，UST兑美元在5月10日跌至0.69，又在5月11日跌至0.29。

在仅仅两个月之前，LUNA还是最受期待的加密资产之一，价格在10天内上涨一倍，达到$98的高点。很难想象，即便仅在一周前，LUNA价格还处于$86.8美元，而在经历了数轮迅速的下跌后，据交易平台OKX报价，LUNA/USDT跌至0.0002，最高曾在2022年4月达到近120美金，缩水99.99%。

1. UST的价值调节由用户利用链上资产LUNA的套利行为所驱动。

2. Terra生态下还提供了一个去中心化借贷协议Anchor，能够为质押UST的用户提供高额收益，创造了市场对于UST的主要需求。

3. Anchor提供的收益率最终由Luna基金会的补贴保障。

4. 但若是由于某些事件，导致代币持有人信心崩溃，选择抛售LUNA导致其价格下跌时，这种双代币机制反而会成为通往毁灭的螺旋。

5. Luna崩盘与项目方的拯救行为可能成为了压倒整个加密市场的最后一块石头。

LUNA「双代币+质押」机制简介

Terra是Cosmos生态下最为重要的Layer 1公链，创建于2018年，以其上的去中心化算法稳定币项目而闻名。Terra发行包括TerraUSD（UST）在内的锚定多国法币的稳定币，其链上原生代币便是本次发生暴跌的LUNA.

作为一种算法稳定币，UST背后并无真实资产作为价值支撑，而是通过算法调节代币供需，使得价值始终锚定于对应种类法币。具体来说，UST的价值调节由用户利用链上资产LUNA的套利行为所驱动，用户随时可以在Terra官方使用价值1$的LUNA换取1枚UST，也可以使用1枚UST换取价值1$的LUNA。换句话说，每当Terra官方发行一枚UST，便会有价值1$的LUNA被销毁。

当UST价格>1$时，用户倾向于更多地购买LUNA，将之兑换为UST，从而提高市场上UST的供给，最终降低UST价格；当UST价格<1$时，用户倾向于更多地购买UST，并选择性地将之兑换为LUNA，从而提高对UST的需求，减少市场上UST的供给，最终提高UST价格。

正常情况下，无论UST价格偏高还是偏低，用户自发的套利行为都将调节UST供给，将UST价格推回到1$的锚定价。在这一机制中，UST总供给增加，意味着销毁更多LUNA，使得LUNA发生通缩，从而抬高LUNA的价格。

此外，Terra生态下还提供了一个去中心化借贷协议Anchor，能够为质押UST的用户提供收益。Anchor所能提供的收益能够高达19.5%，因此，UST流动总量中的很大一部分都被质押在了Anchor协议上。据Terra官方数据，这一比例在此前达到了90%以上，使得质押套利成为了UST最为主要的应用场景，这又成为UST需求增长的又一关键。

那么Anchor是如何为用户提供如此之高的收益率的呢？答案是在收取贷款利息之外，Anchor还会利用贷款人在平台上抵押的资产进行投资。这一模式在牛市中运行良好，但随着UST质押量不断增长，Anchor开始入不敷出，这就需要提到Terra生态下的另一个重要组织。当Anchor发生亏空时，Terra生态下的Luna基金会（Luna Foundation Guard, LFG）会对Anchor进行补贴。

自今年3月开始，Luna基金会便在不断购入比特币作为作为储备金，以期通过比特币强有力的共识提高自身系统的稳定性。到3月26日，Luna基金会所持有的比特币价值便已达到了10亿美元。

通往天堂还是毁灭

当项目发展势头良好，代币持有人信心充足时，这种「双代币+质押」的机制便是LUNA价格上涨的飞轮。到了危机发生前的5月9日，UST总供应量已经达到了180亿美元以上，LUNA价格正是在这一过程中“左脚踩右脚”式不断上涨并维持高位。但若是由于某些事件，导致代币持有人信心崩溃，选择抛售LUNA导致其价格下跌时，这种双代币机制反而会成为通往毁灭的螺旋。

可以看出，Terra官方如同布雷顿森林体系下的中央银行，为UST的发行提供着最终的抵押物，只是当时的中央银行所能提供的抵押物是实打实的黄金，而Terra所能提供仅仅只有自己发行的虚拟资产LUNA。LUNA起到了消化UST价格波动的作用，但LUNA的价格归根结底还是由持有人的信心或是共识所决定的，这又使得这一双代币系统更加如履薄冰。在去年5月19日的暴跌行情中，UST便发生了与美元的脱钩，价格最低跌到了0.94美元，所幸当时UST体量尚小，LUNA很好的消化了价格的波动。

而在本次危机中，随着代币增发UST的总体市值不断增加，而LUNA的市值却不能同步增长，这使得LUNA难以担任为UST提供清算的职能，而由于Luna基金会的储备金迅速耗尽，同样也无法为系统提供最终背书。

当黑天鹅事件发生，LUNA价格不断下跌，以至于市值低于UST时，持有人信心便会迅速崩塌，这也是我们在本次危机中所见到的。

结语："死亡螺旋"开始

事实上在5月8日，UST价格开始负向脱离锚定的消息便在加密社群传播了。同时，持有UST的巨鲸也已经开始抛售自己所持有的UST。Luna基金会也开始响应，通过卖出自己所持有的BTC救市UST和LUNA。Luna基金会的举措在一开始生效了，但随着LUNA价格的进一步下跌，大量在Anchor上以bLuna为抵押的UST借贷被清算，导致了LUNA的连环下跌，形式迅速恶化，Luna基金会已经无力控制局势。

从建立Anchor为UST创造需求，再到通过双代币机制进一步推高价格数据，Luna项目方在营销上无疑是成功的，他们在吸引了海量的资金，创造了增长的奇迹。但这海量的资金却如今发生反噬，成为了埋葬Luna的洪水。甚至LUNA价格的崩盘，以及Luna基金会在处理危机中转出比特币行为，可能也成为了压倒整个加密市场的最后一块石头。

随着加密市场的不断发展，对于真实世界的影响也在不断扩大。2001年安然公司因财务造假而暴雷时，其市值是800亿美元。如今Luna暴雷，LUNA+UST的市值已经达到了接近400亿。DeFi可能是金融行业的创新之源，但也有可能带来毁灭。这一事件值得我们反思，算法稳定币真的可靠吗？DeFi是否还存在着别的安全性问题？应该如何通过更加合理的机制设计，尽可能避免加密行业的项目风险、系统性风险呢？

谢选骏指出：虚拟货币不仅是活人的冥币，还是一个巨大的赌场，而且由于找不到赌场的主人，所以做币和作弊的可能性就无限扩大了。