谢选骏：投资市场里的保民官

谢选骏：投资市场里的保民官
2016年9月22日的新闻报道说，“重磅：中国终于可以做空房价了”：
中国的CDS终于要面世了，这意味着什么呢？意味着中国也可以做空债券了！也就意味着以后可以做空楼市了！因为房地产商发行了大量的债券！
据媒体援引消息人士，中国银行间市场交易商协会已正式审议通过了CRM（信用风险缓释工具）业务规则修订，意味着从程序上，CDS（信用违约互换）有望很快面世。银行间市场交易商协会已通知参与机构做好准备，并将于近期发布相关交易指引。
信用违约互换（credit default swap，CDS），是指CDS的买方在有抵押下借款给第三方（欠债人），而又担心欠债人违约不还款，就可以向CDS的卖方购买一份有关该债权的合约。买方会定期向卖方支付一定的费用，卖方则承诺在合约期间，若所指定资产出现信用事件时，会向买方赔付相应的损失。
为何现在推出中国版CDS？
今年以来债市信用风险事件频发。民生证券管清友 、李奇霖等分析师曾表示，“打破刚兑”正在加速推进，市场非常需要风险分散工具，只要工具缺陷不再，CDS将会迎来快速发展。
比如最近广西有色的破产，导致债券持有人面临极大损失。还有接下来的东北特钢违约事件，等等。
在2007年金融危机中靠做空房地产大赚37亿美元的鲍尔森，就是一个生动的例子。
2007年前，约翰·保尔森只不过是华尔街的小字辈，他的公司仅管理着10亿美元规模的对冲基金。但如今，约翰·保尔森这个名字已经被华尔街奉若神明，“赚钱之神”、“对冲基金第一人”等头衔已被挂到他头上；金融大鳄索罗斯请他吃饭；美国财长亨利·保尔森只好委屈地被称呼为“另一个保尔森”。
这一切，全因为在美国金融风暴中，约翰·保尔森赚钱了，而且，他创造了华尔街历史上最高的效率赚钱——2007年一年，37亿美元——如果按每周工作40小时来计算的话，就是每小时进账超过140万美元。相比当年美国人的平均时薪17.86美元，平均80756个美国人的收入才能抵得上一个保尔森。
当然，他赚的钱是建立在大多数人的痛苦之上的，因为他赌美国人住不起房子并疯狂做空，并赌赢了。
在2006年初，华尔街的 “借贷专家被房地产市场的繁荣蒙蔽了眼睛。”对房地产借贷市场，华尔街发明了两种新型的投资工具：债务抵押债券CDO和信用违约交换CDS。这两种产品的关系是，CDO的风险越高，为其担保的CDS价值就越高。但在房地产繁荣时期，由于大多数人都不认为CDO会有什么风险，所以CDS的价格非常低。
在分析了大量数据之后，保尔森确信投资者远远低估了抵押信贷市场上所存在的风险。他赌这个市场会崩溃。于是，保尔森设计了一个复杂的基金操作模式，开始大胆地进行债券交易赌博：一边做空危险的CDO，一边收购廉价的CDS。
可是，房地产市场依然繁荣，保尔森专门做空抵押债券的新基金一直在赔钱。一位好友问他是不是准备止损，他回答说：“不。我还要加注。”为了缓解压力，保尔森每天去中央公园长跑5英里。
保尔森“加注”就是做空ABX，一个在2006年初才被创造出来的反映房产次贷市场状况的指数。因为ABX下跌，2007年2月，保尔森的基金仅在2月份就升值了60%。
2007年年中，贝尔斯登公司投资次贷的两只对冲基金垮了。一夜之间，投资者开始抛售次贷抵押债券，保尔森的基金随之暴涨。
最终，在2007年的次贷风暴中，保尔森的第一只基金上涨了590%，第二只上涨了350%。
据《阿尔法》杂志统计，通过这些逆向操作，保尔森本人在2007年的收入达到了37亿美元，成功登顶2007年度最赚钱基金经理榜首，并在《福布斯》美国富豪榜上排第165位。
这下，连索罗斯都不得不佩服，甚至找机会请客吃饭，向保尔森打听下赌做空楼市的细节。保尔森这个小字辈，或许从来没有想到自己生平能有机会与金融大鳄平起平坐。
在保尔森成名后，却极少接受采访，对个人生活守口如瓶，甚至给自己的邮件加密。对于保尔森的家庭，人们只知道他已婚，有两个女儿，个人爱好包括滑雪、航海和跑步，他的家已经搬进了纽约东郊一幢价值4000万美元的湖边别墅，他总会在傍晚6时左右下班回家吃晚饭。
在2007年，投资者投入Paulson &Co.的资金增加了60亿美元；2007年过后，保尔森掌握的资金规模已经达到280亿美元，跻身世界上规模最大的对冲基金公司之一。

……
上述情况说明，正如政治权力需要制衡，金融权力也需如此。对冲基金即使不能和现代的司法系统相比，也能和古代的保民官相比：他们在危急时刻挺身而出，通过非常手段来抑制过度的投机，保护投资者的利益。
古代保民官的职能是这样的：
保民官又称护民官（Tribune），是罗马共和国的政治职务，是罗马古代各种军事和民政官员的总称。
1、平民护民官
平民护民官在公元前471年起由平民大会选举，他们担任平民大会主席，因而能够表达平民的要求。
在公元前450年起，制度上任命10名平民护民官。他们的职责是保护人民，有权否决元老院或执政官发布的命令。他们有权召开平民大会并作为其主席，这也使他们拥有提出立法建议的权力。从公元前300年起，大多数立法是由护民官提出来通过的。护民官的权力来自罗马平民发誓捍卫护民官，因此其权力仅限于罗马，而不能影响其他省份。
护民官后来发展成罗马最有权势的职位之一，因为在法律上来说，一个贵族不可能参加平民大会、成为护民官，所以第一位罗马皇帝奥古斯都架空了护民官的权力，使护民官如同虚设。
2、军事护民官
军事护民官原指步兵司令。在早期的共和国，由自部落大会中所选出的24个年轻男子分发到四个罗马军团中，每个军团有6名护民官，其中几名由执政官或军队指挥官任命，其他则由人民选举。在帝国时期（前27年起），军事护民官的职位是进入元老院或当骑兵军官的初步阶梯，要由罗马皇帝指派。这种护民官指挥罗马禁卫军和辅助部队。
3、财务护民官
财务护民官原来指在各部落中征收贡赋和发放军饷的官员，但这些职权后来逐渐分散到其他官职上。在共和国末期，他们形成一种社会阶层，地位低于骑士阶级。
“投资市场里的保民官”不是政府职务，但能比政府职务更好地适应现代社会，通过丛林社会里的以恶治恶，来达到生态平衡。
（尤其考虑到，基督教所哺育的现代文明，已经不再相信古代异教文明的城邦民主，可以造就一劳永逸的贤人政治。）