《押注选举可以告诉我们很多。为什么它大多是非法的？》（《纽约客》丹尼·芬特11月3日2022年）报道：报道：
美国唯一一个规模如此的市场正处于被关闭的边缘，尽管研究表明，这些市场可能比民意调查更能预测选举。
1980年，约翰·亚里士多德·菲利普斯在康涅狄格州的一个选区宣布竞选美国国会议员。他将在选举前几个月年满二十五岁，这是担任该席位的最低年龄。四年前，在普林斯顿大学读大三时，耶鲁大学工程学教授的儿子菲利普斯（Phillips）不太可能成为媒体轰动人物，这要归功于他写的一篇关于如何制造原子弹的论文。联邦调查局没收了它；在一名巴基斯坦官员向菲利普斯索要一份副本后，他提醒了他钦佩的参议员，威斯康星州的威廉·普罗克斯米尔（William Proxmire），后者后来在一次演讲中提到了这一事件。“约翰·菲利普斯是一个了不起的年轻人，”普罗克斯米尔在菲利普斯宣布参选后说。据报道，吉米·卡特总统和参议员泰德·肯尼迪当时在民主党总统初选中挑战卡特（？），寻求菲利普斯的支持。11月，菲利普斯以25分之差输给了他的对手，一位连任四届共和党的现任总统。两年后，他再次参选，再次以两位数的差距输掉比赛。
菲利普斯错误地估计了他的前景。但这次失败帮助他发现了一个未满足的需求：预测性政治数据。1983年，他和麻省理工学院的毕业生兄弟迪恩（Dean）创立了亚里士多德工业公司（Aristotle Industries），帮助将计算机软件引入政治。他们的首秀节目“竞选经理”分析了民意调查、竞选捐款和筹款策略。在一年之内，近两百名国会议员成为客户，其中包括两次揉搓菲利普斯的共和党人。亚里士多德从康涅狄格州的南诺沃克搬到离美国国会大厦一个街区的地方。“民主是一项增长业务，”该公司首席执行官表示。
三十年后，亚里士多德受雇帮助菲利普斯称之为“我参与过的最有趣的项目”。新西兰惠灵顿维多利亚大学的经济学家正在研究允许交易者买卖与政治事件相关的期货合约的市场，他们创建了一个名为iPredict的实验易所。但新西兰的政治吸引了相当少的交易员，因此，在2014年，他们向美国商品期货交易委员会申请许可，以经营与美国选举和经济指标相关的市场。几年前，C.F.T.C.拒绝了一家名为Nadex的注册美国交易所提出的提供政治活动合同的请求，裁定此类合同符合联邦对赌博的定义：“任何人在他人竞争的结果上押注或冒险购买有价值的东西。”2013年，CFTC实际上关闭了Intrade，这是一家总部位于爱尔兰的交易所，该公司接受了数百万美元的美国大选押注。
但这条规则有一个小的、非商业性的例外：爱荷华大学在CFTC的许可下，自1993年以来一直监督爱荷华电子市场——该市场接受参与校园的学生和教师的交易。维多利亚大学提议扩大爱荷华州的模式，向公众开放其新交易所，进行有限的广告，并允许人们在交易所提供的任何给定合约上下注多达八百五十美元，比爱荷华州项目的五百美元限额有所增加。C.F.T.C.以一封所谓的不采取行动信回复了该提案，表示只要维多利亚州不从中获利，“展示市场信息收集和预测能力的学术活动”将被允许。维多利亚将新在线交易所的管理外包给亚里士多德。该公司将其称为PredictIt。
PredictIt现在拥有大约八万活跃用户。在2020年大选之前，近亿五千万美元流经其市场。它与世界各地的数十名研究人员共享市场数据，有时还应学者的要求创建市场。但是，在幕后，亚里士多德一直与监管机构就其继续扩张的愿望存在分歧。C.F.T.C.认为，选举市场类似于游戏，它们违背了公共利益，因为交易员可能会根据哪个候选人会让他们赚更多的钱来决定投票。有人可能会争辩说，选民已经这样做了。菲利普斯坚持认为，这种交流具有积极的公民影响，相比之下，他指出体育赌徒的痴迷参与，根据一项研究，他们观看的比赛数量大约是非博彩玩家的两倍。 “如果人们在游戏中有一点皮肤，他们通常不注意某事，现在他们更多地阅读报纸， 或者更多地专注于吸收和批判性地分析他们在电视上看到的内容，这很棒，“他告诉我。当然，批评者说，这相当于把政治当作一场游戏。一位专注的PredictIt用户，纽约三十四岁的公设辩护人特雷弗·博克曼（Trevor Boeckmann）告诉我，他的消遣使他成为“一个消息灵通的公民”。他说，在爱荷华州长大的博克曼一直对政治感兴趣，但研究行业使他精通参议院封闭规则和其他政治细节。
2019年，菲利普斯写信给CFTC，认为选举市场收集信息“有利于参与者和非参与者”，并恳求监管机构不仅要定义“道路规则”，还要允许不仅仅是“小规模的学术举措”。他从未收到过回应。相反，今年八月，CFTC突然撤回了其不采取行动的信函，宣布维多利亚州违反了协议条款。该委员会没有具体说明违反了哪些条款;彭博社援引多位匿名消息人士的话报道说，CFTC的工作人员认为，该机构“允许PredictIt偏离最初的职权范围太远，即作为一个旨在促进学术研究的小规模市场。（C.F.T.C.拒绝了多次对此报道置评的请求。它命令PredictIt在明年2月中旬之前关闭现有市场。理查德·希尔茨（Richard Shilts）是CFTC市场监督部门的前主任，现在为亚里士多德提供建议，他告诉我，他对这一激烈的步骤以及缺乏具体说明的原因感到惊讶。他说，“如果他们认为需要重新审视，他们本可以以某种方式修改不采取行动的信”。菲利普斯告诉我，他对CFTC的决定感到措手不及，称八月的那一天是“我一生中最糟糕的日子之一”。他说，他的公司恳求CFTC就如何关闭与2024年总统竞选有关的市场提供指导——这些市场已经交易了大约五千万股。
三周后，CFTC又发布了另一个令人惊讶的公告：它将接受公众对初创公司Kalshi的要求的评论，该请求提供合同，决定哪个政党将在中期选举后控制众议院和参议院。Kalshi的首席执行官塔雷克·曼苏尔（Tarek Mansour）宣布这个机会是“事件交易的圣杯”。Kalshi允许交易者在给定的合约上投资高达两万五千美元，远远超出了PredictIt允许接受的范围。如果其请求获得批准，Kalshi——与监管机构会面三十次，讨论“交易”是否是游戏的委婉说法以及选举市场是否民主赎回——将成为有史以来第一家托管选举市场的受监管的美国交易所。
得知美国政治有着悠久的传统，这也许并不奇怪。令人惊讶的是，主流政治报道曾经为这种消遣投入了相当大的篇幅。早在十八世纪六十年代，美国报纸就报道了与总统竞选有关的投注市场，几乎每天都在选举临近时报道。大约一半的交易发生在纽约，在华尔街办公室外或证券交易所的台阶上。经济学家保罗·罗德（Paul Rhode）和科尔曼·斯特朗普夫（Koleman Strumpf）发现，这种交易在1916年达到顶峰，当时伍德罗·威尔逊总统击败了前最高法院大法官查尔斯·埃文斯·休斯；经通货膨胀调整后，当年有组织的纽约市场对选举的赌注约为二亿七千万美元，是总统竞选本身花费的两倍多。（在某些日子里，投资者在政治上的风险比在股票和债券上的风险更大。“华尔街投注的最爱总是赢得总统大选，”泰晤士报在选举日指出，休斯在纽约市场以10-8收盘，尽管威尔逊迟到了钱。据报道，石油大亨爱德华·多赫尼（Edward Doheny）通过押注威尔逊的复选赚了五十万美元。
这些博彩市场“在第二次世界大战前后消失了”，特朗普告诉我。这次失踪恰逢科学民意调查的兴起，科学民意调查在1936年获得了可信度，此前乔治·盖洛普（George Gallup）预测了富兰克林·罗斯福（Franklin Roosevelt）的重新演唱，而有影响力的《文学文摘》（Literary Digest）读者调查则选择了他的对手阿尔夫·兰登（Alf Landon）获胜。这并不是说民意调查的表现比市场好，市场也有利于罗斯福。但一些美国人不赞成所有形式的赌博，民意调查现在似乎提供了一种替代的预测性衡量标准。对体育赌博的打击可能有助于推动政治博彩市场转入地下，1936年《商品交易法》的通过也是如此，该法规定了期货交易的法规。
在许多其他国家，政治博彩仍在继续。自2010年以来一直担任澳大利亚议会议员的经济学家安德鲁·利（Andrew Leigh）告诉我，“我总是关注预测市场，而不是民意调查。但这些市场直到1993年爱荷华大学开始小规模实验后才以任何合法形式回到美国。如今，尽管PredictIt很受欢迎，而且记录良好——多项研究表明，PredictIt比民意调查更能预测选举结果——但记者们似乎仍然对市场持怀疑态度。我采访的一位国会山记者说，他不认识一个关注他们的记者，我采访过的其他记者也有类似的印象。“市场更加基于氛围，”《华盛顿邮报》前政治记者、现在为新闻创业公司Semafor撰稿的大卫·韦格尔（David Weigel）说。“他们可能会被传统智慧的变化所感动。
密歇根大学（University of Michigan）经济学家贾斯汀·沃尔弗斯（Justin Wolfers）在澳大利亚读本科时就为赛马博彩公司工作，他认为新闻媒体青睐民意调查的部分原因是它们的波动使观众保持参与。沃尔弗斯和其他与我交谈的市场爱好者脾气暴躁地指出了FiveThirtyEight的内特·西尔弗（Nate Silver）的影响，他被誉为“美国的世俗预测之神”，因为他基于民意调查的预测系统在2008年总统大选中正确地称呼了四十九个州。在西尔弗的《信号与噪音》（The Signal and the Noise）一书中，他描述了与沃尔弗斯和沃尔弗斯门生大卫·罗斯柴尔德（David Rothschild）的会面，后者将Intrade的价格与西尔弗2008年的预测进行了比较。在调整了已知效率低下的市场价格后，例如长期偏差——就像民意调查纠正抽样不平衡一样——Intrade领先。沃尔弗斯问他，如果市场更优越，为什么要费心出版模式呢？它们“在智力上很有趣”，西尔弗在他的书中回答道，“它们有助于为我的博客创造流量。”
西尔弗没有回应多次置评请求，他写道，“对人群的智慧越来越怀疑”，主要是因为有效的市场需要独立的交易员，而今天的交易员一直在沟通。但体育博彩也是如此，但赔率制定者是出了名的难以击败。研究表明，博彩市场预测NFL的结果比大约百分之九十九的个人让分手更准确。“导致人们押注足球的过度自信也导致人们拒绝预测市场给出的建议，”沃尔弗斯告诉我。他接着说，对于那些生计依赖于感知专业知识的人来说，“很难”承认你不能像“网页上的数字”那样一致地预测未来。
今年早些时候，PredictIt的业余爱好者特雷弗·博克曼（Trevor Boeckmann）以每股6美分的价格购买了大约两千六百只“是”股，预计共和党将在11月中期选举后拥有四十九个参议院席位。PredictIt的股价从一美分到九十九美分不等，可以理解为赔率，这意味着博克曼在共和党人只有百分之六的机会离开席位的时候买入。但博克曼认为，即将到来的中期选举可能会与2018年类似，正如他所说，当时“反对特朗普的浪潮很大，但共和党人设法保住了参议院，因为他们在与不太好的候选人竞争时处于有利位置。他认为民主党需要在亚利桑那州，佐治亚州，内华达州和宾夕法尼亚州竞选，威斯康星州可能会发挥作用。
6月，在最高法院推翻罗伊诉民主党案后，民主党的前景有所改善。韦德，博克曼押注的“是”价格攀升至十三美分。堕胎地震发生几周后，他查看了Five Thirty Eight的预测，发现民主党人获得11%席位的几率，这表明PredictIt的交易员现在可能略微高估了民主党的机会。Boeckmann 卖出了高价，使他在该网站的年初至今收入达到大约三大。去年，他在网站上赚了不到一万五千美元。他巧妙地把握了参议院市场的交易时机；PredictIt交易员再次看好共和党重新获得多数席位。
由于PredictIt的投资上限，加上5%的提款费和10%的利润费，押注shoo-ins的微薄回报对许多交易者来说不值得麻烦。因此，对确定性候选人的“是”赌注往往被低估；例如，J·B·普利兹克（J. B. Pritzker）有百分之九十四的机会再次当选伊利诺伊州州长，但大多数观察家认为，这比这更不容易。Five Thirty Eight预计他有超过百分之九十九的获胜机会。Boeckmann 有一个耗时的策略来利用这种低效率：在他的 PredictIt 职业生涯中，他使用尽可能多的信用卡在交易所存入了大约七万九千美元；他对Sure Things的赌注可以赚取少量利润，他用这笔钱及时偿还信用卡债务以达到注册奖金门槛，同时积累了令人瞠目结舌的信用卡积分。他说，今年夏天我们交谈后，博克曼在柏林呆了一个星期，酒店和机票完全由他的PredictIt信用卡支付。
对于全职交易者来说，找到定价错误的政治市场比找到估值错误的股票或失常的体育赔率要容易得多。一位被PredictIt忠实人士称为Domer的交易员声称，去年在政治和时事上押注赚了大约五十万美元。除了PredictIt之外，Domer还通过加密平台Polymarket以及Kalshi在离岸交易所下注，Kalshi目前提供的市场涵盖拜登的支持率和国会通过的主要立法，但没有提供基于选举的市场。多默在大学毕业后不久于2006年开始在Intrade上下政治赌注。很快，他就多带了一部手机来管理他的投注组合;不到一年，他就辞去了日常工作，全职打扑克和下注。“扑克基本上是模式识别，”他告诉我。“政治也是一样。”但是，他补充说，特朗普总统任期使政治变得不那么可预测；多默现在“更赞成远射和押注混乱”。特朗普还带来了经验丰富的PredictIt交易员所说的“愚蠢的maga资金”：众所周知，特朗普的粉丝通过押注不太可能的结果来扭曲价格。（例如，maga的资金似乎将拜登在第一个任期结束前辞职的几率推高到百分之二十三。
在Kalshi的公众意见征询期开始之前，多默告诉我，他认为该公司“最多有五五成的机会”获得CFTC的批准，为今年的选举提供合同。与我交谈过的多人都注意到，前CFTC专员布莱恩·昆滕茨（Brian Quintenz）非常了解该机构法规的来龙去脉，他是卡尔希的交易所董事会成员。（去年离开该机构的共和党人昆滕茨长期以来一直赞成监管新型活动合同。Kalshi的联合创始人塔雷克·曼苏尔（Tarek Mansour）认为，与其他市场一样，该交易所允许交易者对冲某些财务结果——也就是说，如果你担心选举结果会在经济上伤害你，你可以通过押注来抵消这些损失。C.F.T.C.将这种对冲与游戏区分开来，并允许这样做。
C.F.T.C.将10月28日星期五定为宣布对卡尔希提案做出决定的日子，但这一天来了又去；几天后，事情仍然悬而未决。与此同时，纽约国会议员里奇·托雷斯（Ritchie Torres）以及一小群进步活动家、记者和民意调查专家向该机构发送了一封支持受监管的选举市场的信。但是，随着选举日的临近，与我交谈过的大多数人并不乐观。
如果交易者不能使用Kalshi或PredictIt对选举下注，他们将把他们的业务带到不受监管的加密货币交易所或离岸博彩公司，或者找到一些新的东西来投注。“我相信会有更多的喧嚣出现，”Boeckmann说。这对依赖PredictIt的学者来说并不是什么安慰。“在周期中期关闭它，对于那些使用和信任来自这些市场的数据以更好地了解政治世界的人来说是毁灭性的，”沃尔弗斯的前学生、现任微软研究院经济学家大卫罗斯柴尔德说。“C.F.T.C.一直是一堵砖墙，”特朗普告诉我。“他们认为这应该去哪里？我现在知道的并不比二十年前多。
CFTC的约翰·菲利普斯（John Phillips）说：“如果监管机构想要的是迫使这种活动离岸——不透明、不受监管、受到操纵、没有消费者保护——也许他们会得到他们想要的东西。该机构似乎已经决定，至少目前是这样，政治预测市场的好处——由多年的数据支持——被投机性的担忧所抵消，比如候选人为了赢得赌注而举行选举的可能性。这在澳大利亚并不为人所知，那里的赌博受到监管，使用博彩市场来跟踪政治是司空见惯的。“预测市场让赛马变得不那么有趣了，”澳大利亚经济学家、议员安德鲁·利（Andrew Leigh）告诉我。“与其每天进行新的民意调查冲击，不如说你有这个连续的指标，谁将在后台冷静地获胜。他补充说：“我实际上喜欢预测市场的沉闷本质。它们使我们能够将注意力重新放在想法上。
谢选骏指出：民意调查为何不如政治博彩可靠？第一，民意调查的对象比较业余，不如政治博彩的投注者那么专业；第二，民意调查的对象比较随意，而且往往并不诚实回答问题，而政治博彩的投注者则是在用自己的钱币进行赌博，比较实事求是，不会拿自己的利益开玩笑、做宣传。第三，第四……大家都可以进一步发挥想象力……
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