谢选骏：所有的公司都将成为垃圾

《曾经全美市值最高的公司如今仅剩零头》（2018年11月19日 新浪）报道：

北京时间11月18日，曾经强大的通用电气正努力避免成为垃圾股。它的股价已经变成了以前的零头，其债券现在的交易情况就像是垃圾级债券。周五通用电气收跌1.84%，报8.02美元。这给新任CEO拉里-卡尔普（Larry Culp）带来了压力，要求他迅速筹集现金并削减债务，以避免其债务评级进一步跌至次投资等级垃圾级。

Strategas固定收益研究主管托马斯-茨兹祖里斯（Thomas Tzitzouris）表示：“当市场开始将你的股票定价为垃圾级时，在它成为垃圾之前，清理这类股票的时间是非常有限的。不管他们的计划是否可行，他们的时间已经不多了。”

Tzitzouris称，通用电气甚至还未接近获得垃圾评级，但它必须证明自己有资格保持投资等级。在标准普尔上月将其评级下调至BBB+后，该公司的目标是重新获得A评级。如果通用电气成为“堕落天使”，其偿债成本将上升，股票和债券都将面临新一轮抛售压力。

数据显示，通用电气的市值已跌至略低于700亿美元的水平，比2005年的水平低了约3000亿美元。2005年，通用电气曾是美国市值最高的公司。

六周前，曾担任科技集团Danaher的CEO的卡尔普取代了约翰-弗兰纳里（John Flannery）。弗兰纳里在接替长期担任CEO的杰夫-伊梅尔特（Jeff Immelt）后，一直被认为在解决问题上过于迟缓。

本周，通用电气出售了其在油田服务公司贝克休斯的37亿美元股份。周五，通用电气向此前宣布的250亿美元通用电气资本资产减值计划又迈进了一步，将15亿美元的医疗设备金融投资组合出售给TIAA银行。

但策略师们表示，通用电气需要继续展示成果，还有太多问题有待解决。

高盛股票分析师周五将通用电气股票的目标价从12美元下调至9美元，并表示，鉴于通用电气的杠杆状况和与通用金融相关的尾部风险，他们认为通用电气的股价并不便宜。

通用电气股价周五一度跌超5%，跌破8美元至7.73美元。高盛分析师表示，尚不清楚通用电气需要多少注资。他们说，到2020年，资金缺口可能高达200亿美元，需要通过资产出售和母公司注资来填补。

高盛分析师还表示，通用电气电力业务销售继续下滑，他们预计2019年将再次出现下滑。

这些都是围绕通用电气股票和债务的疑虑。




“投资者通常不喜欢的是不确定性和缺乏方向，我们正在经历这个时期。”阿蒙迪先锋投资级公司债券主管乔纳森-杜恩辛（Jonathan Duensing）表示，“管理团队越清晰，就能采取越多的行动，这将开始真正修复局面，不仅对企业本身，而且从信心的角度来说也是如此。现在的状况在很大程度上是因为投资者的信心受到了动摇。”

卡尔普在本周接受采访时表示，他感到降低公司杠杆的“紧迫性”，并将通过出售资产来实现这一点。他说，该公司的医疗保健业务可能会进行IPO。

卡尔普周一在接受采访时表示，“我们目前没有比降低杠杆水平更重要的事了。”

通用电气拥有约1150亿美元的债务，当它还是少数几家拥有令人垂涎的AAA评级的蓝筹股之一时，这歌规模的债务很容易就积累起来。但通用电气在2009年失去了这一桂冠。该公司负债累累，拥有400亿美元的循环信贷额度。

通用电气一度因其良好的股息和盈利一致性而广受欢迎，但它发现自己再也负担不起季度派息，最近将派息降至一美分以释放现金。通用电气股价已跌至金融危机期间的水平。除此之外，SEC还在调查其会计账目，包括第三季度因收购电力业务而产生的220亿美元非现金支出。

谢选骏指出：仅仅十二三年的时间，通用电气就从美国市值最高的公司变成垃圾股票的公司。这清楚说明，“所有的公司迟早都将成为垃圾。”——就像所有的国家迟早都将成为废墟。只有看不见的上帝才是永生的。