谢选骏：泡沫破裂——美国新生

《美国史上最大泡沫来临？一旦破灭，将是灾难性的》（2022-06-12 证券时报）报道：

史上最大的泡沫，突然传来了密集的预警声。

当前美国市场，出现了一个值得警惕的信号：全球首富、华尔街投行、前美联储高官、经济学教授...等大佬们，对美国经济似乎越来越悲观。在最新的采访中，“黑天鹅”基金Universa Investments首席投资官Mark Spitznagel表示，金融体系最容易受到“人类历史上最大信用债泡沫”的冲击，如果这个泡沫破灭，那将是所有人所见过的最灾难性的市场失灵。

更明确的信号是，嗅觉最敏锐的桥水基金已经开始做空欧美公司债，媒体援引知情人士表示，今年4月，桥水基金已经开始运用一篮子信用衍生品做空了欧美公司债。

另外，滚烫的美国楼市也传来了危险的信号。据美国商务部公布的最新数据显示，美国新房的销售量创出9年以来的环比最大跌幅。另有数据显示，5月美国活跃挂牌的楼市库存同比上升8%，是数年来美国楼市的“重大转折点”，越来越多的卖家开始加速抛售套现，美国的抵押贷款需求量更是跌至22年来的最低水平。

吹起泡沫、刺破泡沫，美联储都扮演者关键角色。目前看来，在美国总统拜登的施压下，美联储的加息风暴或许会更为猛烈。华尔街甚至已经开始讨论美联储单次加息75个基点的可能性。

密集的预警声

一连串的悲观警告，给美股再添阴霾。

当地时间6月10日，美国5月CPI数据披露，通货膨胀率再四十年来最高增速，令市场大感意外。美股开盘后，三大指数集体低开低走，最终，集体暴跌收场，纳指领跌，跌幅达3.5%，标普收跌2.9%，道指重挫880点，跌幅达2.73%。

其中，美股科技龙头股全线暴跌，亚马逊大跌5.6%，奈飞跌超5%，Facebook母公司Meta收跌4.6%，苹果、微软跌幅分别达3.9%、4.5%，谷歌跌3.2%。

在经历一轮凶猛抛售潮后，华尔街分析人士指出，爆表的通胀、美联储加息的阴霾下，美股市场正在重新审视美国经济衰退的风险，因为这一风险并未被市场充分定价。

当前，全球首富、华尔街投行、前美联储高官、经济学教授...等大佬们，对美国经济似乎越来越悲观。

在最新的采访中，“黑天鹅”基金Universa Investments首席投资官Mark Spitznagel表示，金融体系最容易受到“人类历史上最大信用债泡沫”的冲击。如果这个泡沫破灭，那将是所有人所见过的最灾难性的市场失灵。

当前美国信用债市场主要由市政债与公司债共同构成，美国信用债未来5年平均到期规模超1万亿美元，且投机级占比持续提升，加大企业端偿债压力。

Spitznagel一直坚定反对美联储将利率维持在接近于0甚至负的水平，他警告称，这推升了资产价值并鼓励过度借贷。目前，全球央行都在收紧货币政策以抗通胀，美国国债的表现正在令投资者失望。

本周德意志银行发布的最新报告指出，如果经济衰退如预测的那样在明年年底到来，通胀水平维持在高位，那么预计美国垃圾债违约率将达到10.3％左右的峰值。

更明确的信号是，嗅觉最敏锐的桥水基金已经开始做空欧美公司债，媒体援引知情人士表示，早在今年4月桥水基金便运用一篮子信用衍生品做空了欧美公司债。

桥水联合首席投资官Greg Jensen在接受采访时表示，桥水之所以选择做空欧美公司债，是因为公司认为通胀将比美联储预期的更为根深蒂固，而这最终将迫使美联储加快加息步伐。

其他华尔街巨头也接连发出警告：

富国银行首席执行官表示，美国经济难以避免某种程度的衰退；

摩根大通首席执行官戴蒙警告称，美国经济面临前所未有的挑战，投资者应该为即将到来的“经济风暴”做准备；

高盛集团总裁约翰·沃尔德伦（John Waldron）也发出预警：由于全球经济受到的一系列冲击，未来将步入一段艰难时期，已经看到了更加严峻的资本市场环境。

在分析美国经济衰退的可能性时，美国前财长、现职哈佛教授萨默斯更是直白地表示，历史告诉我们，当通胀超过4%且失业率低于4%时，美国经济2年内就会步入衰退，当前美国没有工具能够平稳地使得经济“软着陆”。

据美国劳工部最新的数据显示，美国5月的非农失业率为3.6%，而美国5月的通货膨胀率却仍高达8.6%。市场预期，美联储将进一步激进加息，甚至大幅缩减资产负债表，以遏制“高烧不退”的通货膨胀。

另外，曾在2009年至2018年担任纽约联储主席的威廉·杜德利（William Dudley）表示，在本轮周期实现软着陆的可能性几乎为零，因为过去他们每次不得不推高失业率时，最后都以衰退告终。

美国楼市的危险信号

与此同时，持续飙涨的美国楼市，也传来了危险的信号。

2022年以来，美联储激进的加息政策，正在迅速推升美国的房贷利率，美国30年房贷平均固定利率从今年初的3.1%飙升至5.1%，导致美国楼市大幅降温，新房和二手房销售量双双下滑。

据美国商务部公布的数据显示，2022年4月，美国新房的销售量环比下降16.6%，已经连续4个月下降，创2020年4月以来新低，且跌幅为9年来最大。

高房价、高利率，正在显著冲击火爆的美国楼市。据美国统计网站Realtor.com，5月美国活跃挂牌的楼市库存同比上升8%，这是数年来美国楼市库存首个“重大转折点”，感受到压力的卖家开始加速抛售套现。

根据美国抵押贷款银行家协会（MBA）发布的季节性调整指数，上周的抵押贷款申请总量与前一周相比下降了6.5%（包括购买和再融资申请），这是连续第四周下降，需求量跌至22年来的最低水平。

在此之前，受美联储的史诗级大放水的刺激，美国房价的涨势格外凶猛，据标普CoreLogic凯斯·席勒全国房价指数更新的最新数据显示，美国3月全国房价指数同比上涨20.6%，这也是该数据35年历史的同比增速新高。同时，凯斯-席勒的十城和二十城指数同比涨幅也达到19.5%和21.2%。

目前，全美的平均房价较2012年波底的累计涨幅，已经超过100%。

美国房价的另一个先行指标：木材价格也已拉响警报。据CME最新的交易数据显示，自3月初以来，美国木材价格已经腰斩。截至目前，芝加哥木材期货跌至572美元/千板尺，今年以来已累计跌去50%。

约翰·伯恩斯房地产咨询公司指出，美国木材价格下滑，主要是因为新房需求遭到飙升的房贷利率而下降，且美国木材库存已经升至高位。

对此，全球最大的木材生产商之一Canfor表示，将延长减产计划，以解决库存过剩的问题。

中金公司预计，美国房地产或将“退烧”，美联储加息推高房贷利率，房地产销售投资或放缓。但中金公司进一步指出，在金融严监管下，过去2年内美国新增房贷大部分是高等级信用贷款，而非“次贷”，因此，美国楼市“退烧”，或许不会引发金融系统性风险。

加息风暴将来得更猛烈？

吹起泡沫、刺破泡沫，美联储都扮演者关键角色。

目前来看，美股的持续暴跌与房地产“退烧”，仍旧不是美联储最担忧的问题，最“燃眉之急”的问题仍然是爆表的通胀率。

最新披露的数据显示，美国5月CPI同比加速增长8.6%，在4月增长略有回落后未能继续增长放缓，反而刷新3月所创的四十年来最高增速，令市场大感意外。

数据公布后，美国总统拜登在一份声明中明确表示，抗击通货膨胀是美国政府的首要经济任务，美国需要“迅速采取更多措施来降低价格”，并呼吁国会通过降低能源、处方药和运输成本的立法。

随着11月的中期选举临近，通胀飙升已经成为拜登政府的一个政治难题。最新民调结果显示，仅有37%的人赞成拜登对美国目前经济问题的处理，仅有28%的人赞成他对通胀的处理。超过80%的受访者认为，经济问题、通胀和不断上涨的天然气价格是决定他们今年11月如何投票的最重要问题。

面对一系列的压力之下，拜登政府正在向美联储施压、甩锅。美国白宫经济顾问塞西莉亚·劳斯最新表态称，拜登给了美联储“做他们需要做的事情的空间”。

华尔街交易员预计，美联储在6月、7月和9月各加息50个基点，同时随后的降息预期也在飙升。华尔街甚至已经开始讨论美联储加息75个基点的可能性，巴克莱成为首家预计加息75个基点的华尔街大行，甚至预计，下周就会这一幅度加息，掉期市场预计7月加息75个基点的概率达到50%。

谢选骏指出：二十世纪末，在克林顿和格林斯潘这一对鬼魅的操作之下，美国华尔街开始吹起了金融泡沫，2000年泡沫开始破裂。但是小布什上台后并没有收手，反而把继续鼓吹房地产泡沫，直到他下台的时候房地产泡沫和金融泡沫一起开始破裂。但是美国国会通过社会主义法案救济泡沫，运用国家杠杆干预市场，人为灌水造成流动性泛滥，使得投机资本逃避了破产化过程，继续扩大资产泡沫。与此同时，美国陷入反恐战争无法自拔，放任外国强权不断坐大……群情汹汹，导致黑人出任美国总统；继而白人至上开始反扑，黑命贵不甘示弱，街头枪战日日不断……加上绥靖政策血汗工厂导致武汉病毒四处泛滥，第四美国陷入混乱，迟迟无法获得新生。现在，美国史上的最大泡沫已是公元2000年的四倍之大（按照纳斯达克指数计算），整个社会因而陷入了无与伦比的疯狂，唯有泡沫破裂，美国方能新生，第四美国得以摆脱产后热病产后忧郁症的多重困扰，进入平稳发展的历史时期。泡沫破裂，美国新生，是所至嘱。